青岛赛轮轮胎发展转向,偿债能力引上交所关注
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青岛赛轮轮胎发展转向,偿债能力引上交所关注

2020年06月29日 22:10:59
来源:凤凰网青岛综合

6月17日,赛轮轮胎发布《2020年非公开发行股票预案(修订稿)》。预案显示,公司拟非公开发行股票不超过8亿股,募集资金不超过24.3亿元。赛轮轮胎计划将20亿元用于年产300万套高性能智能化全钢载重子午线轮胎项目,6.8亿元用于补充流动资金,募资不足部分由公司自筹资金解决。

根据赛轮轮胎公布的经营数据来看,2019年赛轮轮胎的长期借款余额19.04亿元,同比增长323.20%,短期贷款余额36.87亿元,一年内到期的非流动负债4.22亿元,资产负债率58.55%。资产负债率偏高,短期偿债压力大,长期借款增速明显,在轮胎行业销售低迷的环境下,赛轮轮胎此轮募资到底有何用意?

行业整体升级,头部优势明显

轮胎按照结构设计划分,可以分为子午线轮胎和斜交轮胎。与普通斜交轮胎相比,子午线轮胎滚动阻力小,附着性能好,缓冲力强,承载能力大,具有明显优势,但制造技术相对复杂,成本较高。子午线轮胎又细 分为全钢子午胎、半钢子午胎。目前中国轮胎子午化率超过95%。

2020年5月19日,山东省生态环境厅下发《关于严格落实橡胶制品行业产业政策的通知》,要求在产业政策目录中,淘汰的落后设备及产品,核发部门不予核发排污许可证。山东省共有52家斜交胎企业因实际年产能不足50万条而遭淘汰。根据规划,到2020年末,山东省计划淘汰全钢有内胎子午胎产能3000万条,斜交胎产能2000万条。

产业升级的结果,是国内轮胎行业集中度不断提升,头部集中效应明显。受环保督察和中美贸易摩擦影响,轮胎行业整体产量下降,但此时轮胎行业头部企业体现出了较强的抗风险能力,反而能保持产销量增加,提高市场占有率。

同时轮胎消费结构转变,乘用车轮胎转向大尺寸,轮胎单价上行,叠加原材料在较低价位基本保持稳定的因素,因此虽然销量下降,但是轮胎的毛利率却有所上升。中国橡胶工业协会数据显示,2019年我国轮胎现价工业产值、营业收入、综合外胎产量、出口交货值,增幅均不大,但轮胎利润大幅增长69.5%。2019年我国轮胎产量,全钢胎1.32亿条,下降1%;半钢胎4.84亿条,增长1.7%;斜交胎0.36亿条,下降7.7%。

行业正在快速洗牌,产业升级势在必行,因此投资建设新生产线,抢占市场,成为了大型轮胎公司的共同选择。

2020年3月1日,赛轮沈阳年产300万套全钢载重子午线轮胎项目开工建设;3月3日,中策橡胶(建德)有限公司的春秋厂区改扩建及仓储配套项目开工建设,该项目总投资35.6亿元;4月15日,吉林玲珑1420万条轮胎智能生产项目在长春启动,总投资48.93亿元。另外还有佳美(山东)橡胶有限公司投资37.42亿元建设可年产500万条高性能绿色环保智能制造子午胎的轮胎 项 目 等 。

国家也通过提高出口退税率和调低增值税率支持轮胎产业的发展,2019年出口退税率为13%,比2018年提高4个百分点,增值税率由16%降为13%,增加了企业的利润,也提高了它们进行产业升级的意愿。

赛轮重心转向国内,实控人变化

通过2019年年报看出,赛轮轮胎的利润增加主要来自毛利增长,毛利率26.84%,净利润为11.95亿元,其中越南工厂的净利润9.52亿元。可见海外工厂对赛轮轮胎的利润贡献较大。

在外部发展态势持续不明朗的情形下,赛轮轮胎此次投资的生产项目主要是面向满足国内市场需求,这也说明了公司正在将经营重心向国内转移。

赛轮轮胎此次筹资计划将6.8亿元用于补充流动资金,可以降低目前面临的高资产负债率的风险,降低借款成本,而且随着投资项目的陆续投产,公司的现金流将会逐步充裕。此次筹资对于缓解经营压力也会起到重要作用。

另外,本次发行对象包括袁仲雪、瑞元鼎实、海南橡胶和新华联共4名特定投资者。预计募资完成后,公司原实控人杜玉岱所持股份比例将下降至0,袁仲雪所控制的公司股份比例将提高至23.90%, 公司的实际控制人将由杜玉岱变更为袁仲雪。 另外本次发行,新华联认购45,553,736股,本次发行后,新华联 将 控制 公司14.01%的股权,可见新华联对于赛轮轮胎的发展仍然看好,未来是否有意继续增持,也有待观望。

扩大产能,机遇伴随风险

投资项目,升级产能,虽然是目前轮胎行业龙头的集体选择,但升级之后并不见得就是一片坦途。

受疫情和贸易摩擦影响,国外订单量骤降。根据轮胎世界网的数据,国内轮胎企业出口订单普遍下滑二至五成,部分企业甚至超过五成。据统计,2020年1-4月份,中国轮胎累计产量,比去年同期下降12%;出口下降11%左右。

同时,国内汽车行业自2018年以来持续低迷,2019年中国汽车产量2552.8万辆,同比减少8.00%,虽然2020年有望好转,但前景仍然充满多个不确定性。

国际需求减少,国内市场不明。中国轮胎企业的产品主要销往海外,国际订单减少导致产品回流,转为内销,也必然导致市场动荡和库存积压。这会进一步增加企业经营压力,进而可能令轮胎企业面临更加残酷的竞争。