26日首发上会！问题重重的青岛征和工业能过关吗？

原标题：征和工业多项财务数据存疑 前次IPO被否主因仍未改变

青岛征和工业股份有限公司从事各类链传动系统的研发、制造和销售，产品主要应用于各类车辆的发动机和传动系统、农业机械传动和输送系统、工业设备传动和输送系统等，其中最主要的用途是摩托车链传动系统。

值得关注的是，征和工业曾在2016年申请过IPO，但随后在2017年终止，当时证监会对征和工业提出的质疑主要为主营业务毛利率持续上升且与同行业可比公司不一致，主要产品摩托车链传动系统下游市场需求是否充分存疑。但根据本次招股书中，征和工业的摩托车链传动系统收入占比仍然高达60%左右，也即在前次IPO被否之后，征和工业并未针对产品生产、销售结构做出优化。

不仅如此，在本次招股书中，征和工业披露的募集资金投资项目中包括“发动机链生产线建设项目”，新增摩托车发动机链条生产能力1410万条，是最主要的新增产能方向。

但另一方面，国内多个城市均出台了关于限制摩托车使用的管理规定，例如2017年9月《广州市非机动车和摩托车管理规定》全面实施，当天广州全市出动联合执法力量3000多人，第一天就查扣了非机动车、摩托车1000多辆。2019年，中国汽车工业协会摩托车分会发布了《关于摩托车国四排放标准实施及监管信息通报》，其中提到在2019年7月1号之后，摩托车排放标准需要符合国4排放标准；除此之外，相关部门发布的关于车辆购置税有关具体的政策当中也是说，对于摩托车车主来说，如果排量超过了150CC，2019年7月1日起，摩托车限制再次提高。

以同样在申请IPO的江苏嵘泰工业股份有限公司为例，该公司的主营产品中包含有摩托车零部件，该产品在2016年到2019年上半年的产量分别为82.74万件、75.87万件、43.24万件和10.57万件，很明显摩托车应用市场处于连续萎缩趋势。在此背景下，征和工业仍然计划大力拓展摩托车发动机链条产能，其合理性值得怀疑；而且公司未将2017年监管部门对公司的反馈意见予以接受，对此招股书也避而未谈。

再来看征和工业的财务数据，结合该公司在2016年发布的招股书数据，以及本次招股书数据，带钢均是公司的核心原材料，整理公司在各个年度的带钢采购金额和单价，测算出来的带钢采购量数据，与同年产品产量进行匹配后，能够发现在2017年和2018年中公司的单位产品消耗带钢数量显著偏低，仅为6吨/万条，而其他年度则保持在8~9吨/万条；而且从整体来看，征和工业在本次报告期也即2017年到2019年的单位产品消耗带钢数量，低于2016年申报IPO时披露的2013年到2015年的数据。

此外，根据征和工业在2016年发布的招股书披露，2014年和2015年的第一大供应商均为“昌黎澳鑫泰板业有限公司”，而本次招股书披露2017年到2019年征和工业的主要带钢供应商则为“昌黎吉泰板业有限公司”，但其实据公开信息显示，“昌黎澳鑫泰板业有限公司”和“昌黎吉泰板业有限公司”的实控人均为自然人敬德权，征和工业并未解释将供应商从“昌黎澳鑫泰板业有限公司” 变更为“昌黎吉泰板业有限公司”的原因。

公开信息还显示，敬德权作为法定代表人和控股股东的“秦皇岛市兴昌交通工程有限公司”成立于2004年，但随后在2008年12月被吊销营业执照、被剥夺企业的经营资格，但至今这家公司仍然未予注销。

不仅如此，根据招股书第213页披露的“主要原材料采购金额及占比”信息，征和工业在2017年到2019年采购电力金额分别为2407.53万元、2372.86万元和2561.6万元。但与此同时，“国网山东省电力公司平度市供电公司”一直都是征和工业的前五大供应商之一，2017年到2019年对应采购金额分别为2816.81万元、2760.8万元和2914.17万元，始终显著高于同期征和工业的电力采购总额，这也不符合正常的数据逻辑。