反思中国股市,美国股市为何能百年牛市?

网友评论()2014.11.3 第1期 作者:程国有

第1期

【导语】美国股市就是一个在“强国思维”中不断发展壮大的股市,使美国股市形成了100多年长期牛市。前些年,中国股市的牛短熊长、长期振荡和超级熊市是管理层“弱国思维”方式造成的,要实现股市健康发展和经济长期稳定繁荣,就必须重新树立“强国思维”方式,涨时可以不管,跌时一定要救市,该救市时一定要救市。

如果我们查看美国道琼斯指数和中国股市上证指数长期走势图,我们会惊奇的发现,美国道琼斯指数呈现出牛长熊短、长期牛市的走势,而中国股市上证指数却与美国道琼斯指数截然相反的走势,呈现出牛短熊长、长期振荡的走势。究其原因,笔者认为是美国股市管理层对股市采取的是“强国思维”管理方式,而中国股市管理层过去一直采取的是“弱国思维”管理方式。

一、美国股市管理层“强国思维”管理方式造就长期牛市

所谓“强国思维”是指管理层对股市采取不怕股市涨就怕股市跌的思维方式,每一次股市上涨,管理层认是市场力量作用的结果,采取放任不管政策;而一旦股市出现大幅度下跌,管理层就会认为这会伤害股民利益,会伤害股市和整个国家经济的健康发展,于是管理层就会及时出台刺激股市的政策,使股市恢复上涨的状态。

美国股市就是一个在“强国思维”中不断发展壮大的股市,使美国股市形成了100多年长期牛市,最典型的是九十年代的十年“黄金牛市”和近五十年的长期牛市,不仅为美国企业长期融资创造了良好环境条件,而且为美国经济繁荣做出了巨大贡献,也为美国人民通过股市实现富裕创造了大量机会。

注:美国道琼斯指数1899年12月30日——2014年10月31日走势图    

2009年3月5日以来,美国道琼斯指数自金融危机跌到6470点以后,到2014年10月31日美国道琼斯指数再次创下历史新高17395点,期间尽管经历了欧洲债务危机、其他世界经济的振荡,每次股市大幅度下跌之后,很快就有一股神秘力量把股市拉上去,今年俄罗斯与乌克兰局势动荡之后,欧美股市出现了两次大幅度下跌,9月19日—10月15日美国道琼斯指数由17350点大跌到15855点,最近短短半个月时间,一股神秘力量又将道琼斯指数拉上了17395点的历史新高。这就是美国股市的强国思维造就了长期牛市,支撑了美国经济长期稳健发展。

二、中国股市管理层“弱国思维”管理方式造就长期熊市

所谓“弱国思维”是指管理层对中国股市长期坚持不怕股市跌就怕股市涨的思维方式,每一次股市下跌,管理层总是认为是好事,认为这样可以防止和消除泡沫,可以使股市走的更加健康,因而也就采取放任不管的态度或者口头上管一管;而每一次股市或个股持续大涨,管理层就害怕出现泡沫,就担心股市或个股涨多了将来下跌会给股民造成伤害,于是总是以保护投资者的名义打压股市或个股。

注:上证指数1990年12月19日——2014年10月30日走势图    

由于管理层长期坚持这种“弱国思维”方式管理中国股市,导致中国股市过去二十多年形成了牛短熊长、长期振荡格局,形成了当今世界股市少有的超级熊市。2008年以来,在全球多数国家股市一路创新高的情况下,中国股市持续六年超级大熊市,直到2014年7月22日中国股市连续六年超级大熊市才被一举突破。不仅让中国股民遭受惨重损失,也使中国经济近年来呈现一路下行的态势,严重制约了中国经济的健康发展。

三、解救当前中国股市于水深火热之中“强国思维”之策

1、充分认识股市“强国思维”的重大意义。

股市长期持续牛市是推动经济健康发展的重要动力,美国股市长期“强国思维”不仅造就一批价值投资家,而且培育了美国人的长期投资行为,造就了美国经济的长期持续繁荣。中国经济要走向全面健康发展的轨道,必须依靠资本市场长期持续牛市,就必须彻底摆脱怕涨不怕跌的“弱国思维”方式,树立救跌不怕涨的“强国思维”方式。在股市牛市阶段不要人为打压股市,市场的力量可以调整股市,而在股市的熊市阶段,尤其是出现市场力量已经无法恢复股市上升动力时,要毫不迟疑的救市。今天的中国股市已经到了不可能依靠市场力量恢复上升走势的时候,要发挥股市对经济的支持作用,就必须动用一切行政力量稳定股市,增加股市资金来源,促进股市恢复健康的长期牛市运行态势。

2、要适度放任股市上涨和容忍股市适度投机。

水至清则无鱼,这是自古不变的真理。同样,在股市里,投机是股市繁荣的催化剂,没有适度股票投机,就不可能有股市的持续繁荣。没有投机的股市最终将走向消亡。前些年,中国股市低迷与管理层过度打压股市投机和热衷于打压个股炒作有很大关系。表面上看打击股市投机是保护投资者,而事实上正好是损害投资者利益,并导致整个股市的超级熊市,最终损害国家经济健康发展。试想,一只股票上涨超过20—50%就要进行行政干预,股市没有投机,剩下的都是投资,又没有新的增量投资资本进入,股市只能一路熊下去了。试想,上证指数2000多点,一只个股股价涨一倍认为高了,如果将来上证指数到了4000-5000点,所有股票股价都可能涨一倍,那时再看今天打压个股炒作不仅是多余的,反而加剧股市形成超级熊市。

3、股市非理性暴跌和长期低迷状态坚决救市。

纵观美国股市50多年的长期大牛市和上世纪90年代以来美国管理层对股市的态度,每一次股市持续上涨时管理层不管,而每一次股市暴跌时管理层都出台救市措施,只要股市暴跌一定有救市措施出台,因而,造就了美国股市长期牛市,形成了股市牛长熊短的格局,支撑了美国经济持续增长。而中国股市的“弱国思维”正好造就了中国股市的熊长牛短,甚至形成今天的世界超级熊市行情。因此,当中国股市非理性暴跌之时,唯有迅速出台救市政策才是正确选择。为此建议,减免投资股市相关税收,暂停股指期货和融券卖空,实施T+0交易,成立股市特别救市基金,引进更多场资金进入股市,这是中国股市走向健康发展的必由之路。

总之,思路决定出路,前些年,中国股市的牛短熊长、长期振荡和超级熊市是管理层“弱国思维”方式造成的,要实现股市健康发展和经济长期稳定繁荣,就必须重新树立“强国思维”方式,涨时可以不管,跌时一定要救市,该救市时一定要救市。

今年7月份以来,我们欣喜的看到,中国管理层已经意识到股市长期熊市对经济发展的危害,已经采取了一些有效措施为股市引进场外增量资金进入股市,中国股市正在扭转六年长期熊市的格局,一波健康的牛市行情正在形成当中。但愿是中国管理层学习美国股市“强国思维”所带来的成果,原中国股市“强国思维”长期坚持下去,为中国股市盈利10年、20年的长期牛市,最终为中国经济成为世界第一经济大国做出应有的贡献。

国有把脉:程国有

凤凰青岛评论员,中共青岛市委党校经济学教研部主任、教授。兼任青岛市北区人大财经委员会咨询专家成员。

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