创新赋能资本市场！注册制究竟能为企业带来什么？

2019年，围绕以信息披露为核心的发行注册制，科创板在发行、交易、退市等关键制度创新等方面作出了重大改进，形成了可复制推广的经验。

进入2020年，通过充分发挥科创板的试验田作用，借鉴科创板行之有效的制度安排，创业板同样开始全面推行注册制。可以说，中国资本市场正在经历前所未有的变革，带来若干过去无法想象的突破。

具体来看，上市发行条件更具包容性，上市周期更可预期，市场化发行定价机制给予潜力公司更高估值溢价，退市机制助推优胜劣汰的市场生态形成等都是实行注册制近两年时间来，资本市场制度与构成上进一步完善的证明，而这也为有意向登陆资本市场的企业，尤其是中小企业和具备高成长性的企业带来了机遇与变化。

事实上，注册制改革并非简单的发行制度的改变，也会为企业的再融资提供更加广阔的空间。而作为提高直接融资比重的重要抓手之一，再融资对上市公司高质量发展颇为重要。注册制本质是为了促进企业直接融资服务，科创板这一年多的“答卷”已经有所证明。随着创业板试点注册制，势必将帮助更多的科创公司上市融资。

当前，中国正处于科技创新、产业升级的重要机遇期，创新型科技行业公司的研发投入是其技术创新的重要支撑。通过实行注册制，为创新型企业提高坚实的资本支持，也将加速技术的突破和产业的落地。

而对于借力资本市场加快高质量发展、立志重回A股市场“第一梯队”的山东来说，注册制的出现意义更加非凡。

2020年12月22日，山东南山智尚科技股份有限公司成功登陆深圳交易所创业板A股，成为创业板注册制实施后的“山东资本市场创业版第一股”。而进入2021年后，来自青岛的冠中生态以及德固特也先后登陆创业板，圆梦资本市场。同时，山东还有包括青岛海泰科、玉马遮阳在内的多家企业正密集推进在创业板上市的相关事宜。

步入“十四五”，山东迎来了新旧动能转换重大工程初见成效后的第一年，也迎来了“双循环”新发展格局带来的诸多历史新机遇，更迎来了包括黄河流域生态保护和高质量发展等多个国家战略的叠加效应。

那么，注册制又将如何影响山东资本市场，进而驱动高质量发展？

3月19日，2021资本市场高质量发展齐鲁论坛在山东青岛市启幕，围绕“注册制带来的企业机遇与变化”，深圳证券交易所北京中心主任李刚、财联社副总编辑曲伟治、深圳市金融商会执行副会长李伟、北京中伦律师事务所姜威、山大华天软件董事长杨超英纷纷就注册制下下山东企业在资本市场上面临的机遇和挑战发表看法，并基于自身行业、企业发展，为山东中小企业以及创新型企业如何用好注册制，抢滩资本市场建言献策。

深圳证券交易所北京中心主任李刚提到，注册制改革，尤其是科创板注册制改革、创业板注册制改革，包括前一段时间各个板块的注册制改革都是比较寄予厚望的。但改革并不是一蹴而就的，股权分置改革也是一事一议，注册制到现在运行了这么长时间以来，大量的企业得到了上市机会。同时，对于中介机构和市场参与者也是一样的，不管是投资人还是券商、会计师、律师在其中都是受益者。而从审核情况来看，注册制也在逐步摸索中，从当下注册制审核情况来看，企业不要觉得过会率高了就是标准放松了，企业自身规范的标准、中介机构准备材料的标准依然没有放松，对信息披露的要求加强了，所以对于大家来讲，机会是好的，因为明显从上市门坎、利润门坎角度，很多的企业是得到了机会，但是从规范的角度，企业不要存在侥幸心理。

财联社副总编辑曲伟治也在讨论中认为，采用注册制，并不意味着审核标准的放松，在注册制出来以后一直到现在，看到了很多的企业因为一些未披露的信息，比如一些纠纷等等造成了IPO终止都是真实存在的。

深圳市金融商会执行副会长李伟从商会的角度谈到，近年来商会跟青岛的企业接触很多，他们也会从政策的角度给企业进行培训，同时也从上市角度给企业做培训，分析注册制下的变化。在他看来，实际上整个中国资本市场改革逐步走向规范和成熟的过程。在这个过程中，各方面也在不断地进行完善，这是企业在发展过程当中质量的进一步的提升。李伟认为，对于创新中的“新”不仅是创新的“新”，更重要的是诚信、信心、政心的要求，才可能在中国未来资本市场展现更大作为。

北京中伦律师事务所姜威坦言，注册制对于中国来说，作为中国资本市场是一个契机，对中国企业来说也是一个契机，因为注册制下，信息披露越来越透明，相关的规则也越来越制度化，包括欺诈发行、违规情况的处罚力度也加大，在制度上也确立了一些集体诉讼这方面的事项去更加完善中国资本市场的制度。因此，在注册制下，企业要越来越多的关注自己的持续经营能力以及信息披露义务。

山大华天软件董事长杨超英表示，“山大”是有校办企业的属性，公司要做大，必须要借助资本的力量。在她看来，注册制以及科创板给公司带来了非常好的历史机遇，使中国的工业软件摆脱国外的控制，而这是只有资本市场才可以给带来的机会。只有借助注册制或者是资本市场，公司才可能进入发展的快车道，才可能撑起国产软件的大旗。

科创板与创业板错位发展、良性竞争，带动A股上市公司整体质量的提高。A股公司的科技含金量、投资价值等逐渐发生积极变化，服务实体经济的能力将大幅提升，也会为所在区域的发展进一步赋能。

面向“十四五”新发展阶段，越来越重视资本力量的山东，也将通过进一步借助新旧动能转换释放的积极因素，为推动鲁企上市提供更为坚实的支撑。