股价涨幅超6%，年报超预期，海尔智家后市走向如何？

3月29日，易方达基金旗下基金经理张坤管理的产品年报出炉，2020年，张坤管理的易方达蓝筹精选和易方达中小盘重点持有了海尔智家。

这一讯号释放的背后是海尔智家的投资价值被重新审视。在第二日，海尔智家就发布了在上海、香港、法兰克福三地同时上市后的首份年报。根据年报，海尔智家实现了营收和利润的双增长。去年营收超两千亿，同比增长4.46%，净利润同比增长8.17%。年报发布后，海尔智家A股股价次日涨幅一度超过6％。

这是在多个产业链原材料竞相涨价、行业需求下降、新冠疫情持续影响等情况下，海尔智家交出的答卷，也是其私有化海尔电器后给外界的首份回应。这份答卷是否达到业界期待？海尔智家后市又将如何走向？

张坤重金买入海尔智家

股价涨幅超6%

3月29日晚，易方达基金旗下基金经理张坤管理的产品年报出炉。截至去年年底，张坤管理的易方达蓝筹精选和易方达中小盘规模分别为677亿元、401亿元。除前十大重仓股外，易方达蓝筹精选重点持有了山西汾酒、天坛生物、海尔电器、苏泊尔等股；去年，该基金卖出最多的为海尔电器和五粮液。另外，易方达中小盘去年也重点持有了洋河股份、山西汾酒和水井坊，主要买入了海尔智家、洋河股份，主要卖出的是伊利股份和白云机场。

3月30日晚，海尔智家发布了2020年报。这是海尔智家在上海、香港、法兰克福三地同时上市后发布的首份年报。同时，这也是其私有化海尔电器后的首份年报，所以市场对此格外关注。

年报显示，2020年公司实现营业收入2097.26亿元，同比增长4.46%;归属于上市公司股东的净利润88.77亿元，同比增长8.17%。扣非后归母净利润64.58亿元，同比增长12.01%。

作为在新冠疫情持续影响、多个产业链原材料竞相涨价、行业需求下降等不利情况下，海尔智家实现了营收和利润的双增长，可谓殊为不易。

尤其是第四季度实现单季净利润达33.04亿元、归母净利润25.76亿元、扣非归母净利润23.65亿元的新高成绩，远超市场预期。

财报中释放的积极信号，引发投资者对海尔智家价值的重新审视，而受此消息影响，海尔智家A股股价应声而涨。3月31日早盘高开高走，股价触及32元/股，涨幅一度超过6％。

实现私有化的海尔智家

是否达到业界期待？

2020年12月23日，海尔智家在港股挂牌交易，同日，海尔电器在港股退市，成为海尔智家的全资附属公司。这意味着这家白电巨头已经实现了国内鲜有的在上海、香港、法兰克福三地同时上市，完成其“A+D+H”上市布局。

海尔电器和海尔智家同为海尔集团旗下操盘家电业务的平台。海尔电器主要从事洗衣机、热水器的制造销售以及海尔国内家电产品的渠道分销，国内冰箱、空调等产品制造以及海外家电产业则归属于海尔智家。

外界对此举的最大期待是可以降低费用率，打破多重盈利桎梏。在海尔智家完成H股上市前，两家公司实行交叉持股。分散且复杂的股东结构使得两大上市公司的领导团队相对独立，导致双方之间利益难以平衡、缺乏管理效率、费用重叠冗余等问题,过往盈利表现不及格力和美的这两大竞争对手。

始终被质疑“费率过高影响利润”的海尔智家在进行私有化后，是否达到业界期待，降低费率，促进业绩的可持续发展？

年报显示,2020年海尔智家全年销售及管理费用率合计下降0.98个百分点,下半年下降2.8个百分点，其中第三季度优化1.5个百分点，第四季度延续第三季度优化趋势，费率同比大幅优化3.8PCT。

这得益于海尔智家实施数字化转型战略。2020年，海尔智家全面推行数字化平台，对以往“自上而下”的运营管理模式进行改革，大部分企业还处于单品智能或者协同智能阶段，海尔智家已经率先进入了“决策智能”行业最高阶段。不仅通过建设线上数字化运营体系，推动部门间高效互联,实现流程全面重构，而且在物流端，通过持续扩大统仓统配覆盖范围，深度推进营销网、物流网、服务网、信息网深度融合。

另外，数字化转型也提高了企业营销运营效率及用户转化率。财报中透露出海尔智家App相关数据，报告期内该App平均日活120.6万，同比增长546%，月活2480万，同比增长803%。

但仍需要注意的是，2020 年海尔智家的净资产收益率（ROE）为 17.67%，较 2019 年下降了 1.45%。这个数据是衡量一家企业盈利能力的重要指标。

虽然，私有化后的海尔智家降费提效的效果显著，但外界对企业的可持续发展能力提升的期待尚未在2020年兑现，或许，这也是海尔智家在未来需要向投资者证明的。

年报超预期

海尔智家后市走向如何？

在整个家电产业需求萎缩、行业发展仍受限于新冠疫情的特殊时期，海尔智家年报的发布属实超预期，专业人士分析，这主要得益于企业前期真金白银大量投入布局的海外自主创牌、高端品牌卡萨帝等纷纷进入收获期。

的确，年报中海尔智家的海外成绩十分亮眼，2020年其海外收入首次突破1000亿元，经营利润40亿元，分别增长8%和26.79%，市场份额也有所提升。当期其海内外营收占比几乎为1：1。

海尔智家在国际化战略阶段便坚持出口创牌，走高端品牌战略，同时国内和海外市场协调一致，在供应链管理、协调等方面构建统一战线。

也正因为如此，海尔智家在多个国家实现了高端引领。分地区来看，海尔去年在北美市场收入 637 亿元，厨电、空调、波轮洗衣机份额Top1；在欧洲市场收入 165 亿元，互联家电份额TOP1，在澳新市场收入 59.79 亿元，洗衣机份额Top1等等。

在国内市场部分，卡萨帝在高端市场仍占据绝对优势，其冰箱、洗衣机、空调等细分品类的零售额份额均排名第一。另外，依托全品类、全场景体系带来的体验优势，去年年底发布的全球首个场景品牌“三翼鸟”也斩获公司2020年度同比增长116%的生态收入，推动海尔智家交出满意的答卷。

多年积累的品牌价值与物联网大势耦合，15年的积淀后，海尔智家逐渐撕掉了“家电”标签，已经成为一家物联网生态企业，企业未来发展的轮廓也逐渐清晰起来。

财报发布后，海尔智家获多家机构看好，机构看涨度为“强烈看涨”，中金公司、西南证券、安信证券等机构纷纷给予“买入”评级，国元证券维持公司“增持”的投资评级。

西南证券预计，随着疫后消费需求逐步恢复，考虑到公司组织架构厘清，经营效率提升；高端化以及全球化布局成效初显，预期海尔智家将进入前瞻战略布局的收获期。