山东“老字号”资本破局：4家已上市，3家正冲刺！

6月18日，A股近期的热点“东鹏饮料”盘中涨停，截至午间收盘，股价报263.27元，总市值破千亿。按此股价计算，投资者中一签可盈利近22万。东鹏特饮是深圳的“老字号”饮料生产企业。近期，越来越多的“老字号”企业在资本化的道路上开疆拓土。

山东省拥有百年历史的“老字号”企业数量众多，且涉及行业范围广泛，其中已经登陆A股的“中华老字号”企业有青岛啤酒、利群股份、东阿阿胶以及张裕A。接踵而来的还有三家正在进行上市辅导的企业：福牌阿胶、德州扒鸡、青岛食品。

作为各领域企业的积淀力量，面对新时期下，新消费的大趋势，又该如何运用资本找到蝶变的路径？

齐鲁财研社第102期

撰文/刘洛洛

审校/申君毅

“老字号”上市企业盈利可观

“老字号”的历史文化悠久，但在历史长河的冲击下，有的企业登陆了资本市场，充满活性，而有的“老字号”企业却因过于传统的生产经营方式、还保留着老观念，不创新，无法和当代年轻人的消费观念相契合慢慢淡出人们视线。

近些年来，“价值投资”这个词汇频繁在市场中被提起，而多家机构表明，消费赛道具有长期投资价值。拿山东上市的“老字号”企业来说，青岛啤酒、东阿阿胶、张裕A同属于消费行业，这些“老字号”品牌可以通过资本市场增加融资渠道。并且他们多数具备高现金流、波动性较小的特性。

青岛啤酒于1993年登陆上交所（代码600600），主营业务为啤酒制造、销售以及与之相关的业务。截至目前，总市值接近1500亿。根据公司2019年，2020年年报得到数据，青岛啤酒于2019年实现营业总收入279.84亿元，2020年实现营业总收入277.60亿元，同比递减0.8％；2019年实现净利润18.52亿元，2020年实现净利润22.01亿元，净利润同比增长率18.86％。运营能力稳定，主营业务收入获利能力明显提升。

紧随其后登陆A股上市的是东阿阿胶，东阿阿胶主营业务为从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务。其在2019年年度报告中的净利润为-4.55亿元，不容乐观，但在2020年年报中显示净利润达到4328.93万，同比扭亏为盈。

双塔食品是行业内最大的龙口粉丝生产企业,也是唯一一家上市企业，但在2020年，双塔食品营业总收入为20.2亿元，同比去年递减4.81％。

再看酒业的张裕A，2020年营业总收入为11.34亿元，比2019同比增长40.75%。

酒类的行业壁垒很高，护城河很宽，在山东，“老字号”的酒企有兰陵、景芝、扳倒井等等。提起兰陵很多人都会慨叹，兰陵很早就进入了资本市场，在A股借壳上市后却因连续亏损退市。

由此可见，上市“老字号”盈利现象较为普遍，但增长率没有突出涨幅，在当代消费能力提升，消费思路变化的环境下，“老字号”是否也要拥抱新消费，改变自己目前的发展态势？我们不妨来看看李宁。

扭亏为盈 看李宁怎么做

李宁有限公司（以下简称“李宁”）主要于中华人民共和国（中国）从事体育相关的鞋类、服装、器材及配件的品牌发展、设计、生产以及销售业务。于2004年登录港股主板上市，下图报告期内可以看出，李宁在一段时间内的业绩较为低迷。

有消息表示，2011年后，李宁连续亏损三年，金额超31亿元。而主要原因是来自于盲目扩张，但在扩张的同时没有找准品牌定位，导致库存积压，营收利润下滑。

连年亏损的窘境下，创始人李宁回到公司担任CEO，此后，公司的情况才逐渐改善。

-31亿到如今年入百亿，李宁是如何蜕变的？

李宁作为“老字号”，抛弃自身包袱的做法很值得借鉴。近些年来，李宁频繁登上时装周，中规中矩的印象再慢慢被打破，李宁在时装周上大放异彩的表现，无疑为李宁贴上了走高端路线的标签。“悟道”系列在众多购物app上赢得消费者的争相抢购，成为年轻消费群体的选择。

李宁曾在中报中指出，集团将贯彻深化“单品牌、多品类、多渠道”策略，以促进渠道效率提升，并强化专业运动属性，捕捉潮流文化元素，实现产品力与品牌力升级；加速渠道多元化发展；优化商品及零售运营能力，提升渠道效率；专注产品创新，升级消费体验，电商业务持续发力；继续推进「因需而动」的供应链优化等。其中李宁公司提出“李宁式体验价值”，标志着这家公司已经从行业批发+零售的单一思维中跳脱出来，成为真正为消费者着想，构建一个连接了科技与时尚、产品与文化、线上与线下的品牌体验模式。

山东的几家“老字号”企业在屹立不倒是有原因的，东阿阿胶作为一家上市企业，开启了养驴扶贫的模式，成功扭亏为盈；德州鸡扒加入电商带货的潮流，销售金额可观，不难看出，企业保留自身文化底蕴，加快创新步伐，迎合当代人消费需求，是保持“长红”的重要一步。

“老字号”这三个字，在新消费的大背景下，更像是一份礼物，根基稳固的“老字号”拥有着优渥的群众基础，有经验的管理团队，较高的资金支持。那么山东的“老字号”若是适应新人群，拥抱新消费，可能会给自身经营带来更多的惊喜。

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