收上交所监管函！青岛日辰股份能否夺下C端蓝海？

6月18日，上交所就青岛日辰食品股份有限公司（以下简称“日辰股份”）终止股票期权激励计划的相关事宜发放了监管工作函。目前日辰股份暂未做出回应。

尽管股权激励计划终止，但日辰股份仍在提升业绩的路上。5月达成共同设立合作公司的呷哺呷哺，也在动荡中为两方的合作未来带来了一丝不确定性。

与之相反的，是日辰股份面对的明朗的市场前景。抢下复合调味料这片蓝海，将是日辰股份实现业绩增长的新方向。

青岛上市企业观察第341期

日辰股份收上交所监管函

6月18日，上交所向日辰股份发放监管工作函，要求其就公司终止股票期权激励计划相关事宜明确监管要求。

2021年6月10日，日辰股份发布《关于终止实施2021年股票期权激励计划的公告》（以下简称“公告”），宣布公司第二届董事会第十五次会议、第二届监事会第十二次会议审议决定终止实施2021年股票期权激励计划，一并终止与之配套的《2021年股票期权激励计划实施考核管理办法》。上交所发出的这封监管函即是针对这一事件发出。

根据既往公开资料，为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住人才，日辰股份原计划向激励对象授予股票期权数量约138.63万份，约占当时公司股本总额的1.41%，首批激励对象包括公司财务总监周庆、26名公司中层管理人员及核心骨干人员。

信息披露后，多家券商表示看好日辰股份的股权激励计划。安信证券提出，首批授予对象多为公司新员工，涵盖销售、研发、生产等业务核心人员，实施股权激励可以绑定新的核心业务骨干。民生证券提出了相似的看法，认为这一集中在中层的激励将有效激发销售、研发等业务团队的活力，有利于公司在行业发展初期快速实现市场开拓与抢占稀缺的大客户资源。

日辰股份终止实施这份集中在中层核心员工的股权激励计划，其原因也与人员有关。公告显示，制订该激励计划的背景发生较大变化，主要是公司新引进人员增加较多，部分激励对象职位调整，公司继续实施激励计划将难以达到预期的激励目的和激励效果，公司未在股东大会审议通过激励计划之日起60日内完成授予登记、公告等工作，故做出终止决定。

日辰股份表示，由于涉及的股票期权尚未授出，本次终止事项并未对公司财务状况等造成影响，后续将通过优化薪酬体系、完善绩效考核制度、适时推出其他激励方案等方式充分调动公司管理层和员工的积极性，推动上市公司可持续健康发展。

上市以来的首次股权激励计划已经终止，但日辰股份的发展仍需继续。从4月28日发布的2021年一季度报告来看，日辰股份营业收入实现6964.62万元，同比增长51.53%，但这一可观增长来自于2020年一季度受疫情影响而较低的基数。

结合公司的近况与规划，日辰股份将面对的既是不明朗的合作发展，也是可观的发展机会。

合作方发展情况不明朗

5月8日，日辰股份与呷哺呷哺（中国）食品有限公司（以下简称“呷哺呷哺”）在北京签署《合作合同》，在天津市共同投资设立日辰食品（天津）有限公司（以下简称“合作公司”），双方分别持有50%的股权。根据日辰股份6月17日发布的公告，合作公司的工商登记已完成。

呷哺呷哺是日辰股份的主要连锁餐饮客户之一，后者主要开展针对前者的复合调味料定制化业务。根据日辰股份发布的公告，合作公司的设立一方面可以提升与呷哺呷哺长期战略合作关系，稳固现有业务的同时不断扩大合作深度；另一方面还可以为公司延伸产业链、拓展多品类经营打好坚实基础，符合公司未来战略规划的要求。安信证券则认为，日辰股份与“小火锅第一股”的合作有望扩大公司的收入规模。

但这份广受看好的合作前景，却因呷哺呷哺近期的动荡而显得有些复杂。

6月14日，呷哺呷哺发布公告称，董事会决定召开股东特别大会，以罢免赵怡的执行董事职务，原因为赵怡的管理方式及理念与董事会其他成员存在重大差异，且允许赵怡继续参与公司的管理将不符合公司及其股东的整体最佳利益。

在此前的5月20日，呷哺呷哺公告，因集团若干子品牌表现未能达致董事会预期，解除赵怡在公司的行政总裁职务，公司创始人贺光启将担任行政总裁。

香颂资本执行董事沈萌认为，呷哺呷哺在公告中写明双方分歧的行为属于极端化处置，说明双方关系已到冰点，甚至还可能存在激烈交锋。而赵怡6月21日晚在个人微博发布的声明也证明了这一点。

赵怡在个人声明中表示，董事会解职决定是在其休假期间“匆促且勉强获得通过”，不认可公司对“发展不达预期”的判断，自己在特别股东大会表决通过董事罢免议案前仍为公司执行董事。

这已经不是年内呷哺呷哺第一次发生重大人事变化。4月16日，担任呷哺呷哺旗下凑凑餐饮CEO的张振纬离职，同时卸任了集团和凑凑餐饮的所有职务。

两月内一人离职、一人两遭罢免，对此，国元证券指出，呷哺呷哺“短期内公司出现重大人事变动，经营前景较不明朗，调整效果需持续观察”。

2021年上半年的这几次人事变动也给呷哺呷哺的股价与市值带来了重大影响。4月15日至6月15日的两个月间，呷哺呷哺的股价伴随人事变动消息多次下跌，市值累计已下跌39.67%。

同样呈下跌趋势的还有呷哺呷哺2020年的业绩。根据2020年年报，呷哺呷哺报告期内实现归属股东利润总额183.7万元，较2019年减少99.36%；扣非后归属母公司股东净利润亏损1.8亿，降幅达176.36%。

尽管呷哺呷哺在年报中将业绩下降归于疫情影响，但呷哺呷哺“高端化”路线下客流量、翻台率、门店数量的减少问题已是多年“老毛病”。在人事异动、业绩下滑的动荡中“出山”的创始人能否给呷哺呷哺带来起色，以及对与日辰股份合作的影响，都还有待观察。

能否夺下C端蓝海？

日辰股份在2020年年报中指出，国内复合调味料终端消费市场是公司的目标市场之一。夺下复合调味品这片蓝海，也正是日辰股份真正实现“业绩强势增长”的机会。

根据美国商业咨询公司弗若斯特沙利文公布的数据，2020年我国复合调味料市场规模约为1500亿元，2021年将达1658亿元。艾媒咨询指出，2020年，中国的复合型调味品渗透率在调查的各国中最低，仅为26%，对比饮食习惯相当的日本（66%）、韩国（59%），预计中国复合调味品市场至少存在一倍以上的发展空间。

作为主要以B端客户为主的调味品企业，疫情对公共餐饮行业的冲击也不可避免地影响着日辰股份的业绩。2020年，日辰股份实现销售收入2.63亿元，同比下滑7.83%。按收入渠道看，餐饮企业实现收入1.01亿元，较2019年下滑15.85%。发展C端业务成为日辰股份避免“重蹈覆辙”的出路之一。

根据第七次全国人口普查数据，中国平均每个家庭户的人口为2.62人，比2010年的3.10人减少0.48人，家庭户规模继续缩小。快捷、低浪费的复合调味料正伴随着家庭“核心化”而获得更多的关注。

同时，疫情防控的出行限制也使得火锅底料、速溶汤包等复合调味料成为众多消费者的“新宠”。

公开消息显示，日辰股份在2009年就创建了自有品牌味之物语。该品牌定位于C端市场，在天猫、京东等电商平台开设旗舰店，目前生产有烤肉酱、火锅底料、中系菜系调料等多类型产品。

但早早的布局并不意味着高占比的收入。根据2020年年报，日辰股份线上销售渠道贡献营业收入494.98万，在营业收入中仅占1.88%。

国信证券认为，复合调味料公司在B、C两端的突围应分别看“产品+服务”与“营销+渠道”。对于常年主攻B端市场的日辰股份来说，C端营销与渠道的发展正是未来发展的短板：2020年，公司通过商超和电商渠道实现的收入占比仅占5.64%。

针对这一问题，日辰股份也做出了一定规划。在年报中，日辰股份指出，在未来3-5年，拟完善国内营销总部、区域营销中心、营销办事处网络布局，在国内部分重点城市新建区域营销体验中心——未来厨房，进一步巩固并加强公司的营销渠道。

当然，发现蓝海的并不只有日辰股份。目前，海天味品、涪陵榨菜等调味品行业内的龙头企业也已经或计划布局复合调味料赛道。面对激烈的市场竞争，日辰股份的未来可谓并不轻松。