青岛大牧人IPO疑云：报告期内关联交易激增，业绩长期依赖单一客户

原标题：青岛大牧人IPO疑云：报告期内关联交易激增 业绩长期依赖单一客户

青岛大牧人机械股份有限公司(以下简称“青岛大牧人”)披露招股书，计划在深交所A股上市。

据了解，青岛大牧人一直专注于畜禽养殖机械设备的研发、设计、生产、销售和安装，是目前国内规模较大的成套养殖设备制造商和养殖场整体解决方案提供商。

但是，随着其招股书披露的信息，青岛大牧人关联交易金额过大、业绩依赖单一客户等问题也浮出水面。

大量关联交易

据招股书显示，报告期(近三年)内，青岛大牧人关联销售金额分别为 6770.14 万元、2.96亿元和5.04亿元，占主营业务收入的比例分别为 6.25%、17.25%和 20.90%，关联交易金额较大。

值得一提的是，这些关联交易中，大量出现刘永好的名字。青岛大牧人股东之一山东六和持有公司 25.875%股份，山东六和实际控制人即为刘永好。

根据披露数据统计，青岛大牧人与刘永好所控制的145家企业存在关联交易，而且刘永好的兄弟刘永行亦在关联交易名单之列。

从“报告期内关联交易简要汇总表”中可以看到，2018至2020三年间，青岛大牧人通过关联交易，出售商品和提供劳务的经营业绩大幅跃升。

而在这些交易中，新希望控股及其子公司功不可没。

单一客户营收占比高

值得关注的是，青岛大牧人报告期内的前5大客户，三年间频繁更换，而其中不乏新希望的身影。

根据媒体公开报道显示，2016年，青岛大牧人以优秀供应商的身份参加了正邦科技的活动。2018年度，青岛大牧人与正邦科技的交易额达到公司营业收入占比的14.48%，由此正邦科技成为青岛大牧人前五大客户中的第一名。

但是仅仅过了一年的时间，根据青岛大牧人披露的招股书内容，在2019年，正邦科技从前五大客户名单中消失，伴随其一起消失的，还有排名第3的天康生物以及排名第5的唐人神，相对快速跃升的，则是刘永好为实控人的新希望六和，从第4位跃居第一位，交易额占大牧人收入的比重也达到16.34%。

2020年，新希望六和再度成为最大的客户，交易额达到收入占比的20.59%，新希望六和与青岛大牧人的交易额，从2018年的0.43亿元到2020年的4.96亿元，三年间翻了10余倍。

对于关联交易的变化，在招股书中，青岛大牧人解释称，公司股东山东六和为新希望股份控股的企业，新希望是国内主要的农牧养殖企业之一，发行人为国内规模较大的成套养殖设备制造商和养殖场整体解决方案提供商，公司与新希望发生关联交易具有合理的商业逻辑。

但是，不难发现，青岛大牧人的前5大客户名单中，报告期内都呈现出“一家独大”的明显趋势。

无论是正邦科技，还是新希望六和，前5客户中，第一名的交易额营收占比三年间分别为14.48%、16.34% 和20.59%。

可见，报告期内，青岛大牧人的业绩表现，往往与第一名客户的经营事项息息相关。

对此，青岛大牧人对中国科技新闻网回复称“未与新希望公司深度绑定”，并表示，公司作为行业内领先的畜牧养殖设备提供商，参与了新希望股份多个项目，交易金额持续增长。双方合作多采用招投标定价的方式，符合市场公平原则，定价公允。

公司与新希望股份关联交易金额持续增长原因主要为新希望股份近年持续加大养殖场建设投入导致，属于市场正常供需关系体现且交易过程公平、定价公允，并非属于深度绑定模式。

对此，报告期内，公司前5大客户变动情况为正常市场供需关系体现， 与行业动态、市场需求及客户战略发展定位等多个要素直接相关，报告期内公司前5大客户并未呈现出较高的重叠性，系由行业本身特点导致，属于正常现象。

对此，独立股评人毛小北认为，从营收占比来看，前5客户中第一名的高占比，存在一定的风险性。

“如果一家企业的经营活动对另一家企业的依赖程度过高，如果另一家企业出现业绩波动，那可能会影响到该企业的整体业绩和发展”他分析道。