一波三折、暗藏风险!青岛科创板第五股IPO获批
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一波三折、暗藏风险!青岛科创板第五股IPO获批

近日,中国证监会宣布同意青岛云路先进材料技术股份有限公司登陆上交所科创板的IPO注册申请。 继海尔生物、高测科技、海泰新光、青达环保后,青岛将迎来第五家科创板上市公司。

从一度中途终止上市进程到如今成功迎来IPO注册获批,青岛云路的科创板上市路可谓一波三折。

青岛上市企业观察第373期

撰文/程若兰

审校/张慧

一波三折,青岛云路IPO获批

10月19日,上交所网站中的青岛云路科创板股票审核状态正式由“提交注册”变更为“注册生效”。次日, 中国证监会发布批复文件,正式宣布同意青岛云路科创板首次公开发行股票的注册申请。 这意味着,继8月30日成功过会之后,青岛云路距离二次上市路的终点再进一步。

早在2019年3月,青岛云路就曾在中信建投证券股份有限公司(以下简称“中信建投”)的辅导下冲刺上交所主板上市,并成功实现了六个月内完成两期辅导的高速进展。

启动辅导半年后,青岛云路突然将上市目标更换至当时正式开板不久的科创板。 在辅导过程中改变上市目标并不违规,身为高新技术企业的青岛云路剑指科创板同样不失合理性,但这一举动仍旧引发了不少关注。

辅导机构中信建投便曾在其出具的辅导报告中表示,青岛云路针对科创属性的论证材料尚待进一步完善,特别是针对公司技术先进性和市场占有率等论述材料需要进一步取得公开数据支持。 最终,在透露转板意向仅两月后,青岛云路就匆匆叫停了本次上市辅导进程。

2020年8月,重振旗鼓的青岛云路改聘国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安”),再度冲刺科创板。

相较首次上市进程,青岛云路二闯科创板的道路更加顺畅: 备案登记辅导仅七个月,青岛云路就完成了上市辅导; 启动辅导一年后,青岛云路的上交所科创板IPO成功过会,并在两个月等待期后成功获批,距离最终上市仅差分毫。

这似乎说明,青岛云路已经成功化解曾一度成为绊脚石的“科创属性和市场份额论证材料不足”问题。 但从近日其披露的招股说明书(注册稿)来看,青岛云路的科创属性和市场竞争仍存风险。

二次冲击科创板的隐忧

青岛云路脱胎于青岛云路新能源科技有限公司(以下简称“云路新能源”)非晶事业部,背靠央企中国航空发动机集团有限公司,具有全球独角兽500强、高新技术企业、专精特新“小巨人”、山东省瞪羚企业等众多头衔。

作为目前有望冲击青岛科创板“第五股”的企业,青岛云路通过持续研发积累和技术创新,在非晶合金材料行业内拥有较强的研发竞争力。 据了解,截至9月29日,青岛云路拥有156项专利,其中发明专利96项,实用新型专利60项。

根据10月18日更新的招股说明书(注册稿),青岛云路2018年至2020年间研发费用占营业收入比例呈逐步上升趋势,且高于同行业安泰科技、扬电科技、铂科新材等已上市公司。

市场份额方面,QY Research统计数据显示,青岛云路目前已成为非晶合金材料行业内最大的非晶合金薄带供应商,2019年主营产品非晶合金薄带的国内市场占有率达53.17%,国内市场份额排名第一。

从以上数据来看,较两年前因“科创属性及市场论证不足”中止冲刺科创板的窘况,二度冲刺上市的青岛云路显然底气更足。 但这一底气背后同样隐藏着不可忽视的风险。

2016年,青岛云路一员工利用参与设备研发的职务之便,以公司原职工为中介将非晶带材生产线中的涉密技术图纸拷贝给竞争公司,利用技术秘密为竞争公司搭建生产线,私自说服原青岛云路员工到竞争方工作,涉案技术秘密造成1926万元的许可费损失。

这一案件说明青岛云路日常经营管理、商业秘密保护方面曾存在一定漏洞 ,对于以知识产权为重要核心要素的高新技术企业来说,这不失为一个严重问题。在第二次上市辅导期间,国泰君安就曾在两份辅导报告中连续提出,青岛云路内部存在部分内控制度待进一步规范的问题。在青岛云路成功上市前后,知识产权保护、技术人员留存等都仍将是关乎企业存续的核心问题。

身处竞争激烈的新材料行业,青岛云路同时面临着国内外强力竞争对手的威胁。

在国内,主要竞争对手之一的安泰科技同样具有央企背景,较早进入行业、上市平台等优势使安泰科技已形成较大业务规模。 公司年报显示,2020年,安泰科技总资产、营业收入及归母净利润分别达92.88亿、49.79亿及1.03亿元,远高于同报告期内青岛云路的业绩。

图片来源:青岛云路招股说明书(注册稿)

在国外,青岛云路主要竞争对手为金属材料领域的大型跨国企业日立金属。 青岛云路在招股说明书中表示,随着商务部对日本和美国进口非晶合金薄带征收反倾销税的实施期限于今年11月到期,日立金属带来的直接竞争将可能加剧。 这些都要求青岛云路持续加强核心竞争力,避免在竞争落败导致经营业绩下滑,为投资者带来损失。

在行业红利与属地需求中寻机会

竞争的激烈程度,与行业前景的可观程度成正比。

与传统材料相比,非晶合金薄带、超薄纳米晶和磁性粉末等材料,在节能提效方面优势显著,制成的非晶铁心广泛应用于新能源发电、电力配送、新型基础设施等行业领域。

华经产业研究院(以下简称“华经”)发布的中国非晶合金行业发展现状分析显示,2015年至2019年,我国非晶带材市场规模整体上升,年复合增长率达9.89%。 随着高效、低碳发展成为全球电网发展趋势,“新基建”带来电源应用新需求,非晶合金薄带、超薄纳米晶和磁性粉末等材料未来的新增需求以及存量替换空间有望持续增加。

良好的市场前景,在青岛云路本次IPO募集资金的安排上有着充分体现。 招股说明书(注册稿)显示,青岛云路此次IPO拟发行不超过3000万股,预计募集到的8亿元资金将全部用于主营业务发展,其中1.80亿元(占总募资的22.50%)投向高性能超薄纳米晶带材及其器件产业化项目。

图片来源:青岛云路招股说明书(注册稿)

作为近年来新完成研发并逐步量产的产品,青岛云路纳米晶超薄带的产能利用率已由2019年全年的23.19%提升至2021年上半年的126.48%,产销率高达87.29%。 此时募资新建纳米晶带材及其器件生产项目,将进一步扩大产能规模,有助于发挥青岛云路的竞争优势,提升整体市场占有率。

此外,属地青岛的发展需求同样催促着青岛云路的升级。

科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。 这些正是青岛近年来重点布局的产业。

同时,响应“碳中和”“碳达峰”的青岛提出,要加强能源稳定高效供给,统筹能源生产和消费,加快构建清洁低碳、安全高效的现代能源利用格局