IPO折戟！青岛思普润为何主动撤单？

2月10日青岛思普润水处理股份有限公司（以下简称思普润）提出撤回在创业板上市 的 申请文件 ，2月17日思普润创业板IPO 终止审核 。

思普润作为国家级专业水处理高新技术企业，近年来营收增速有所放缓，净利润出现负增长。不仅如此，应收账款账面余额持续走高，且受合作方经营波动影响。

那么，这样一家身处环保行业风口，拥有国资背书且自身技术实力较为突出的公司，为何选择主动撤单？

青岛上市企业观察第414期

撰文/徐怡婷

审校/庄建成

创业板IPO主动撤单

据悉，思普润于2006年在青岛市黄岛区成立。自成立以来，思普润一直聚焦于水污染处理领域的MBBR技术等核心技术研发、优化和完善，形成了较强的技术水平和自主知识产权，向客户提供MBBR工艺包和MBBR一体化设备等产品和服务。

回首思普润创业板IPO之路，公司排队逾一年半时间。深交所官网显示，自2020年7月31日思普润创业板IPO获受理以来，历经7次更新招股书、4轮问询、2次中止。在公司披露的第四轮问询回复意见中，深交所直指公司财务规范性，多次要求公司说明收入确认是否准确。

深交所表示，2月10日思普润和保荐人平安证券提交了《青岛思普润水处理股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》和《关于撤回青岛思普润水处理股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》。据深交所第六十七条的有关规定，决定终止对公司首次公开发行股票和在创业板上市的审核。

随着思普润创业板IPO折戟，公司增资扩产的愿景随之落空。思普润原拟募集资金4.02亿元，用于MBBR工艺包扩能建设项目、一体化水处理设备生产项目、研发厂房建设项目以及补充流动资金四个项目。

突然终止已持续近一年半的的创业板IPO审核，这让投资者们不禁好奇，究竟是何原因？

身陷“收入确认准确性”疑云

在思普润主动撤单的背后，收入确认准确性和财务内控规范有效性是一直没能解决的“老毛病”。

据悉，思普润报告期各期公司前十大项目的通水验收单、到货及安装等各类单据等存在日期涂改、未签字/盖章、日期未签或不明确/不一致等多处不规范情形。此外，公司报告期各期前十大项目通水验收单据签署存在验收单据有关时间无法与验收时间直接匹配、部分验收单位未盖章等情况。这一系列问题不禁令投资者们对思普润的可信度充满疑虑。

据招股说明书数据显示，思普润的盈利能力也存在不稳定因素。2017年至2019年，其净利润分别为2,855.69万元、5,402.91万元、5,132.90万元，2018年至2020年分别同比增长89.20%、-5.00%、21.26%。也就是说，在2019年营业收入增长的情况下，思普润的净利润却出现了负增长，其净利润增长走势完全偏离营收增长走势，虽后期有所追赶但思普润盈利稳定性也是投资者们持续关注的问题之一。

同时，思普润应收账款逾期比例较高。数据显示，2018-2020年以及2021年上半年，思普润应收账款逾期金额分别为17706.79万元、25004.92万元、33508.21万元、31694.03万元，占比分别为73.95%、70.41%、91.87%、91.46%。

基于此，在第四轮审核问询中深交所要求思普润结合应收账款逾期金额、占比、回款情况，说明前述主要项目多笔单据均存在不规范的情形对发行人财务内控制度有效性、收入确认的具体影响，是否存在客户配合发行人进行收入调节的情形。

思普润回应称，报告期内公司出现不规范的项目验收单据，主要原因为公司业务经办人业务操作不严格所致，业务人员不存在调节相关单据内容的问题。同时核对项目相关佐证性资料，确保财务记录的真实可靠。因此，以前期间出现的不规范的项目验收单据，未对公司财务内控制度有效性造成重大影响，收入确认不存在跨期的情形。

目前来看，思普润主动撤单与其收入确认准确性和财务内控规范等难题亟需解决，不无关系。

未来：思普润亟需补短板

“十四五”规划中提出，到2025年基本形成较为完善的城镇水污染防治体系，城市生活污水集中收集率力争达到70%以上，基本消除城市黑臭水体。基于此，污水处理排放要求逐步提高，污水处理行业仍将呈现良性发展的态势，行业规模呈现逐步扩大的趋势，污水处理技术也不断革新并应用。

因此，我国城市污水处理市场竞争较为激烈，行业集中度仍然偏低。从供需关系上看，污水处理程度依赖政策的支持和导向。目前，跨国水务公司、国有控股上市水务公司、国有非上市跨区域发展水务公司、国有非上市区域城市水务公司、民营企业五类企业成为我国水务市场的主导力量。

随着国内外市场竞争不断加剧，如果思普润不能在资金实力、设计研发、产品质量等方面及时全面地提高产品市场竞争力，将会对其业务长期持续增长产生不利影响，冲击资本市场更是无从谈起。

污水治理在中国有非常广阔的市场。身处“黄金赛道”的思普润如果能够妥善解决上述经营发展问题，相信未来仍有重返资本市场的机会。