计划募资7亿元，青岛沃隆食品拟冲刺上交所

青岛沃隆食品股份有限公司（以下简称“沃隆食品”）日前更新招股书，并递交上会稿，计划募资7亿元在上交所上市。

成立于2016年的沃隆食品，作为“每日坚果”的开创者，享受了行业高增长的红利期，并迅速成为行业市占率第一的企业。但由于产品门槛较低，各路零食巨头纷纷进入，公司面临的竞争压力逐渐显现，市占率明显下降。

在产品结构单一、市占率和营收双下滑、重销售轻研发的受困情况下，沃隆食品到底靠什么赢得未来？

齐鲁财研社第870期

成立第7年

拟冲刺上交所IPO

坚果食品行业有望迎来一家A股新军。

1月6日，沃隆食品递交首次公开发行股票招股说明书（上会稿）。 公司拟冲刺上交所IPO上市，预计募资7亿元，本次公开发行新股数量不超过2500万股公司股份，占本次发行后股份总数不低于25%。

成立于2016年5月的沃隆食品，是一家以坚果相关产品为核心的休闲食品生产商。和分别成立于2001年、2012年和2010年的恰恰食品、三只松鼠、良品铺子相比，虽是休闲食品业内的“后起之秀”，但其率先在国内推出每日坚果类产品，2017年的销售额更是突破至10亿元，可谓是“每日坚果”的鼻祖。

但产品单一的公司，容易被产品多元的公司围剿。据前瞻产业研究院公开的调研数据显示，从近三年来的平均市场份额来看，沃隆食品无缘行业第一，尤其在营收上逐渐与竞争对手拉开了距离，且颓势明显。

如今，沃隆食品的下滑境况，可谓是“成也坚果，败也坚果”。

市占率下滑、增长乏力、研发滞后

近年来，随着我国国民经济持续稳健快速增长，居民可支配收入持续提升，以及消费者对健康愈发重视，坚果类零食迎来了一波行业红利。

根据前瞻产业研究院的调研，我国混合坚果行业2015-2021年市场规模整体保持较快增长的态势，2020年我国混合坚果行业市场规模约为99亿元，同比增长21%；2021年我国混合坚果行业市场规模约为115亿元，同比增长16%。

但由于产品门槛较低，其他同类大品牌也纷纷效仿，竞品不断增多、同质化严重，竞争越来越激烈。 目前市面上推出“每日坚果”的品牌已达数百家。

眼下不管从市场份额还是营收情况，沃隆食品已经出现下滑的态势。

根据招股书数据，2019年沃隆食品在我国混合坚果行业的市场份额为13%，位居行业第一。而2019-2021年三年沃隆食品的平均市场份额已经降至9.3%，行业排名滑落至第二。

如今提起“每日坚果”，消费者也很难第一个想到沃隆。此前艾媒金榜发布了《2021年中国坚果零食品牌排行Top15》榜单，通过考察企业综合实力指标、线上电商平台销售、全网媒体传播态势评价指标、用户口碑监测指标等进行排名。而百草味、三只松鼠、良品铺子稳居榜单三甲，沃隆仅排在第五位。

混合坚果产品的先发优势受到挑战，这也造成公司业绩止步不前。

2019-2021年及2022年上半年，公司营收分别为11.65亿元、8.89亿元、11.08亿元及4.36亿元；归母净利润分别为1.31亿元、0.9亿元、1.2亿元及0.26亿元。2020年业绩下滑部分原因为疫情影响，但2021年业绩并未恢复到2019年的水平。

图片来源：沃隆食品招股书

招股书显示，公司的主要产品为混合坚果、礼盒系列、单品坚果、烘焙食品、每日果干五个大类，其中混合坚果为核心产品。2019-2021年，该类产品的收入占全部营收的比例分别为92.14%、85.73%、75.74%，存在对单一产品依赖风险。

除了产品单一的短板外，与同行企业相比，“高度重视技术创新和新产品研发工作”的沃隆食品，研发投入却颇为尴尬。

数据显示，2019年至2021年（报告期），沃隆食品研发费用分别仅为37.63万元、157.61万元和188.45万元，占营业收入的比重分别仅为0.03%、0.18%和0.17%，不论是实际金额还是占比，均相当低。

而且沃隆食品的研发部门于2019年初才建立。另据招股书显示，2021年洽洽食品、三只松鼠、良品铺子三家企业的研发费用率分别为0.75%、0.59%和0.43%。

截至2021年末，公司具有17项专利权，不过大多与分拣设备、包装相关，并未有涉及到产品本身制作工艺、配方的专利。

而本次IPO沃隆食品拟募资的7亿元中，3.1亿元将用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目，2.1亿元用于品牌形象及全渠道销售网络建设项目，其余的1.8亿元用于补充流动资金。且上述募资用途中，也并没有产品研发的相关计划。

IPO前夕两股东退出

上市能否成为“回春妙手”？

除了业绩不尽如人意，IPO前夕沃隆食品还面临风投机构、原始股东退出的窘境。

2018年8月，曾有媒体报道沃隆食品获得红杉资本数亿元人民币天使轮投资。然而在证监会《反馈意见》中显示，2020年4月底，红杉资本与沃隆食品签署了终止投资协议。

其实不仅是红杉资本，就连沃隆的创始人也在IPO前退出了公司。

沃隆食品最早是杨国庆、黄绪锋、张立业三人于2016年共同投资设立，但作为公司原始股东的黄绪锋、张立业二人接连在有上市预期的情况下于2019年2月和2020年6月退出公司，并将自己所持的公司全部股份转让给杨国庆。

股权转让之后，黄绪锋和张立业两人也不继续在公司任职。

对此有业内人士分析认为，随着消费升级的驱动，坚果行业正处于高速扩容的阶段，而沃隆食品没有抓住行业高速发展的红利，说明公司离主流市场较远。就IPO阶段来说，股东、风投难免因不看好沃隆的可持续发展力而出走。

2021年6月，公司进行了第三次股权转让，新增股东主要为杨国庆之子、及其姐姐和弟弟，自此公司正式变成了家族企业。

在这次资本市场的赶考中，沃隆食品能否运用资本力量，尽快弥补自己的发展短板，提升综合竞争力，夯实发展的“护城河”，缩小与竞手的差距，仍有待观望。