新三板刚挂牌即冲击北交所，着急的宸芯科技“缺钱”了？

近日，青岛宸芯科技股份有限公司（下称：宸芯科技）披露，其北交所上市辅导备案材料已于3月3日获青岛证监局受理，正式进入辅导阶段。

这家成立仅六年的企业，从新三板挂牌到启动北交所上市辅导仅间隔三个月，这一系列动作背后，体现了企业冲刺资本市场的迫切性，但如此迅速的动作背后，宸芯科技真的做好准备了吗？

成立不满六年，宸芯科技虽“年轻”，但来头却不小。作为中国信科集团孵化的半导体新锐，宸芯科技的股东图谱堪称豪华。注册资本19.68亿元的庞大体量，背后站着中信建投、长江创投等顶级投资机构。但细究股权变动轨迹，联芯科技、中金资本等原始股东的悄然离场，已为企业的融资持续性埋下隐忧。

审视企业公开的财务轨迹，三个关键节点构成观察窗口：2022年12月首度启动科创板辅导，2023年8月完成辅导验收却未获受理，2024年12月在新三板挂牌，直至2025年转战北交所。

这种上市路径的调整，某种程度上暴露了企业对于资本补给的迫切需求。特别是结合半导体行业平均3-5年的研发周期规律，宸芯科技在成立第四年即启动IPO的决策，或许暗示着研发投入与资金储备之间的张力。

从营收方面来看，2022年和2023年，宸芯科技营业收入分别为3.71亿元、4.18亿元；归母净利润分别为6221.35万元、3449.69万元；扣非后归母净利润分别为-6781.06万元、777.31万元。

虽然营收在增长，但净利润及扣非归母净利润均波动较大。

作为国内少数掌握2G至5G全制式蜂窝通信技术的芯片设计企业，宸芯科技的技术储备具有战略价值。然而，半导体行业具有高研发投入、长回报周期的特性，这一特征在财报数据中已有所映射。

2022年和2023年，其研发投入金额分别为2.14亿元、1.80亿元，研发投入占营业收入的比例达57.63%和43.17%。

虽然前期，企业需要投入大额经费用于研发，但从长期来看，高毛利率与低净利的剪刀差，也让宸芯科技需要考虑研发投入吞噬利润的可持续性。

值得注意的是，在行业中，宸芯科技的多项指标处在低位。数据显示，2023年，宸芯科技的营收、归母净利润分别为4.18亿元、3449.69万元，同期行业均值为14.03亿元、1.66亿元；研发方面，2023年，宸芯科技的研发人员为372，研发投入为1.80亿元，同期行业均值为588人、5.14亿元。

透过财务数据细节，有三组矛盾值得注意：其一，企业技术优势转化为商业价值的效率问题，净盈利与其专利储备量级存在提升空间；其二，政府补助与市场化盈利能力的平衡问题，作为混改“双百企业”，政策支持虽能缓解短期压力，但长期仍需构建自主造血机制；其三，资本扩张与经营效率的协同问题，注册资本近20亿元的体量下，如何优化资产周转率将成为关键。

当北交所的钟声在远方响起，这家青岛芯片新贵的资本故事才刚刚翻开序章。在国产半导体崛起的宏大叙事下，宸芯科技既承载着地方产业升级的期待，也面临着技术转化与资本运作的双重考验。

或许正如芯片制造需要经历光刻、蚀刻、沉积等多重工艺，企业的价值锻造同样需要时间与耐心的淬炼。