从“小巨人”到“北交所轮胎第一股”，泰凯英上市首年“成绩单”来了

近日，青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司（下称“泰凯英”）发布上市后首份业绩快报。

数据显示，2025年泰凯英实现营业收入25.81亿元，同比增长12.44%；归母净利润1.74亿元，同比增长10.90%。

这份成绩单不仅是对过去一年经营成果的总结，也是对泰凯英“研发+品牌”轻资产模式在资本市场适配性的首次检验，被市场视作反向观察这家“北交所轮胎第一股”发展成色的重要窗口。

三年增长曲线的稳健底色

翻开泰凯英近三年的财务数据，一条清晰的增长曲线跃然纸上。

2022年至2024年，公司营业收入从18.03亿元持续攀升至22.95亿元，三年复合增长率达12.9%；归母净利润从1.08亿元增长至1.57亿元，复合增长率高达20.6%。

考虑到同期全球轮胎市场经历了原材料价格波动、海运成本高企等多重挑战，这一增速在轮胎行业中属于中上水平。而在此基础上，更值得关注的是其盈利质量的稳定性。

在这三年间，公司毛利率始终维持在18%—20%的区间，净利率保持在6.8%—7.0%左右，加权平均净资产收益率更是连续三年接近30%。可以看到，泰凯英相关指标远超行业平均水平，有力印证了“研发+品牌”轻资产模式的盈利效率。

进入2025年，泰凯英增长势头得以延续。

公司一季度营收同比增长26.09%，展现出强劲的开局动力；第二季度营收同比增长5.06%，第三季度营收同比增长约14.8%，增速虽较一季度有所回落，但仍保持稳健正增长；全年营收突破25亿元大关，净利润站上1.7亿元台阶。在不断有监管问询、信息披露、投资者沟通等额外事务牵扯精力的上市背景下，这份成绩单实属难得。

事实上，与米其林、普利司通等国际巨头相比，泰凯英的体量虽小，但其选择的竞争赛道却颇具战略智慧。

近年来，泰凯英深耕矿山及建筑轮胎这一细分领域，避开了竞争激烈的乘用车轮胎红海，转而在工程子午线轮胎这一“小而美”的赛道上精耕细作。

数据显示，2025年公司研发投入持续增加，技术成果不断涌现。截至目前，公司已拥有188项国内外专利、18项软件著作权，9项技术达到国际领先或先进水平。这些投入正转化为市场竞争优势，为后续增长积蓄动能。

更关键的是，公司已成功切入全球顶级客户供应链，全球工程机械制造商前十强中的4家、全球矿业企业前十强中的5家均为其客户，包括力拓、淡水河谷、必和必拓等行业巨头。

这表明，泰凯英不仅成功“走出去”了，更在高端市场站稳了脚跟，实现了从“价格竞争”到“价值竞争”的跃升。

增长背后的风险信号

站在上市元年的节点上，泰凯英提出了“稳增长、高质量、建能力、控风险”的2026年经营方针，并勾勒出从“大树”到“森林”的二十年成长蓝图。

从行业趋势来看，全球矿业投资活跃、新能源转型加速等因素共同构成了矿山建筑轮胎市场的增长动力。从公司战略来看，泰凯英正在从“财务目标导向”向“能力建设导向”转型，产品研发能力、人才管理能力、数字化服务能力成为新的投资重点。

但在这份成绩单光鲜的数据背后，一些风险信号同样值得关注。

首先，泰凯英主营业务成本中，采购成本占比超过95%，前五大供应商采购占比高达75%—80%，存在明显的供应商集中度风险。更严峻的是，原第一大供应商兴达轮胎出现债务违约，主要资产已被法院查封。虽然公司在招股书中表示已调整供应商结构、降低单一供应商依赖，但供应链稳定性仍是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。

其次，2024年末公司应收账款达5.53亿元，占年化营收约22%。部分海外客户所在国存在外汇管制，回款周期较长，这对现金流管理提出了更高要求。在即将发布的2025年年报中，应收账款规模是否将与公司总资产规模同步扩张，需持续关注。

此外，实际控制人持股比例较高也是问题之一。当下，王传铸、郭永芳夫妇仍合计控制共计63.77%股权，虽然这在一定程度上保证了决策效率，但也带来了公司治理的潜在风险。如何在保持控制权与完善治理结构之间取得平衡，是公司需要长期面对的课题。