青岛骑行“小巨人”，IPO获受理！

临近年中，青岛企业上市突然提速。

继4月底思仪科技创业板IPO过会，成为今年青岛首家A股过会企业后，5月迈金科技与宸芯科技又相继完成辅导验收，继续向资本市场发起冲击。

如今，迈金科技率先有了新进展。据深交所官网5月29日披露，迈金科技创业板IPO已获受理，距离上市又近一步。

虽然迈金科技成立时间不长，但称得上是资本的“宠儿”，背后多方资本看好，包括知名体育品牌迪卡侬以及曾对其进行投资的邓亚萍基金等。

而在这样的背景下，这家智能骑行领域的国家级专精特新“小巨人”企业，到底能否讲好步入资本市场的新故事？

全球骑行名企加持，迈金风靡海外

据企业官网显示，迈金科技是中国领先的智能骑行高科技公司，主营业务为骑行运动智能化产品的研发、生产及销售，产品远销100多个国家和地区。

从成立时间看，迈金科技成立于2015年底，发展至今刚10年出头，是一家比较年轻的企业，而“年轻化”正是其一个比较鲜明的特色——不仅企业成立时间不长、所处骑行领域受年轻群体青睐，且企业创始人也被视作青岛年轻一代企业家的代表。

招股书显示，迈金科技创始人兼CEO于锋是一名“80后”，自青岛农业大学计算机科学与技术专业毕业后，他选择北漂，既在外企做过高级嵌入式工程师，也曾创业开设网店；2013年，于锋回到青岛，在多家与骑行相关的企业担任高管。

2015年底，带着积攒了近10年的骑行软硬件研发与运营经验，于锋与8位伙伴一同成立迈金科技，深耕智能骑行市场。他之所以选择从事骑行领域，有一部分原因是兴趣使然：“上大学的时候，我就是一个挺愿意折腾的人，在学校里做点小生意，那时候就想着将来创业干点什么。北漂的时候，迷上了骑行，后来选择在这个领域创业。”

值得一提的是，迈金科技所处的智能骑行领域正处于快速发展期，弗若斯特沙利文发布的行业研究报告显示，2024年全球市场规模达30.0亿美元，预计到2029年将增长至61.3亿美元，年复合增长率15.4%。

受益于行业的景气周期，迈金科技也交出了一份不俗的业绩报表。

根据企业招股书披露的财务数据，2023年至2025年，企业分别实现营收2.28亿元、5.43亿元和8.00亿元，呈逐年递增态势，且年复合增长率高达87.25%；扣非归母净利润方面，迈金科技在经历了2023年的亏损1189.40万元后，2024年及2025年成功实现扭亏为盈，分别达到7897.27万元和1.18亿元，盈利能力持续增强。

此外，在衡量企业经营活动健康度、盈利质量和可持续发展能力的重要指标——经营活动现金流净额上，迈金科技也持续走强，2025年达1.42亿元，较前一年的4066.44万元增长显著，这也从反映出了企业的高成长性。

迈金科技近年来业绩表现的突飞猛进，绕不开一家全球知名骑行品牌——Wahoo Fitness。

通过与Wahoo Fitness等国际品牌建立深度合作关系，迈金科技在全球市场竞争中具备一定优势，其中在智能骑行台领域，按制造商出货量计，迈金科技位居全球第一。

招股书显示，2023年至2025年，迈金科技对第一大客户Wahoo Fitness的销售收入占营业收入的比例分别为7.56%、41.72%、50.13%，呈逐年递增的态势，且迈金科技方面还预计在未来一定时期内仍将存在对Wahoo Fitness销售收入占比较高的情形。

可以看到，迈金科技对Wahoo Fitness的销售收入，与其这些年来的整体业绩表现呈现极强的正相关关系。

这里需要补充说明的是，迈金科技对Wahoo Fitness的销售收入之所以在2025年超过50%，是因为在当年迈金科技获授Wahoo Fitness全品类产品分销权，分销产品涵盖室内智能功率车、骑行台、码表、锁踏、传感器等。

摆脱“大客户依赖症”

仍需寻找新增长点

不过，与Wahoo Fitness的深度绑定，固然为迈金科技拓展全球市场带来助益，但也使其不可避免地患上了“大客户依赖症”。这意味着，一旦大客户调整采购策略或自身业务出现波动，迈金科技就将直面业绩压力。

此外，企业报告期内综合毛利率分别为44.41%、43.24%和42.47%，呈逐年下降趋势，对此迈金科技也在招股书中坦言：“若未来市场竞争加剧导致产品价格下降，或原材料价格上涨导致成本上升，或低毛利率产品收入占比提高，可能导致公司毛利率进一步下降，进而对公司盈利能力产生不利影响。”

在更关注企业成长性的创业板中，迈金科技潜在的业绩表现需要持续关注。

当然，身处这样一个竞争激烈且国外品牌技术优势明显的行业，前有佳明、Wahoo等国际品牌在高端市场占据主导地位，后有禧玛诺、速联等长期垄断自行车电子变速系统市场，迈金科技想要在智能骑行市场中分得一杯羹，除了要与国际巨头深入合作外，关键还是得靠自主创新，只有这样才能更好地掌握主动权。

客观来说，迈金科技对研发的投入确实不低。招股书显示，2023年至2025年，迈金科技累计研发投入达1.81亿元，其中仅2023年，研发投入占营收比例就超过20%，远超行业平均水平。

去年10月，迈金科技跻身第七批国家级专精特新“小巨人”企业行列。今年5月，其还被纳入国家体育总局办公厅公布的体育领域国家级专精特新“小巨人”企业名单（2025年）。

这里重点说下后者，青岛此番共有4家企业入围，除迈金科技外，还有山东英吉多健康产业有限公司、山东极视角科技股份有限公司（以下简称“极视角”）以及青岛三秀复合材料制造有限公司。其中，极视角已于今年3月底成功登陆港股。

多方资本押注

客观来说，迈金科技虽然成立时间并不长，但其早就有了布局资本市场的打算。

2021年9月，迈金科技完成股份制改革，企业名称由“青岛迈金智能科技有限公司”变更为“青岛迈金智能科技股份有限公司”，而在更名仅两个月后，迈金科技便开始向资本市场发起冲击。

当年11月，迈金科技正式启动上市辅导，并明确上市目标为创业板，但相较于大多数企业辅导期仅1-2年，迈金科技的上市辅导之路前后一共走了4年半之久，历经18期辅导工作后，直到今年5月才完成IPO辅导验收，创下近年来创业板拟上市企业辅导时长的罕见纪录。

迈金科技之所以历经如此长的上市辅导期，主要原因是企业为适配上市公司的要求，前期进行多轮调整。

在上市辅导初期，迈金科技因募集资金投资项目尚未最终确定，经辅导机构协助结合行业趋势、业务规划及财务状况论证后，按要求完成全部项目的投资备案工作；此后，为适配2024年7月施行的新《中华人民共和国公司法》，迈金科技又取消了监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，进一步完善各项内控制度。

一波三折之后，迈金科技的IPO之路如今终于迎来了新进展，不过考虑到其目前IPO申请只不过是获得深交所受理，后续还将经历问询、上会等步骤，因此此时谈其正式登陆资本市场，还为时尚早。

虽然目前迈金科技的上市之路并不明朗，但从企业股东来看，绝对称得上是资本市场的“宠儿”。

招股书显示，创始人于锋也是迈金科技的实控人，其直接持有公司26.18%的股份，并通过其全资持股的盈余丰以及由其担任执行事务合伙人的员工持股平台乐金三顺、乐金六顺，合计控制公司63.62%的股份表决权，直接和间接持有公司54.52%的股份。

除于锋外，在企业背后资本中，也有不少在业界声名显赫的名字。

例如全球运动巨头迪卡侬。公开报道显示，迈金科技曾在2021年10月与迪卡侬签署合作协议，成为迪卡侬的全球战略合作伙伴。

招股书显示，报告期初迪卡侬曾持有迈金科技1.96%的股份，不过在今年4月，迈金科技完成上市辅导前夕，迪卡侬方面突然将其所持全部股份转让给泉仲创投、甬元创投两家创投机构，不再持有公司相关股份。

而由知名体育运动员邓亚萍牵头设立的河南邓亚萍体育产业投资基金（有限合伙），也曾是企业股东，且其还是迈金科技股份制改革的发起人之一。

公开信息显示，邓亚萍基金主要对体育产业链相关的优质未上市企业进行股权投资，投资领域除了体育本身，还包含文化、旅游、科技、健康等体育延伸合作领域，依托政府支持，重点投资于体育场馆的建设及运营、体育用品的制造及销售、体育培训及运动康复、体育旅游、体育传媒、体育会展等。

2021年8月9日，于锋联合邓亚萍基金等多方资本共同作为股份公司的发起人，共同签署《发起人协议》，彼时邓亚萍基金持有迈金科技1%的股份。

三年后，邓亚萍基金将其所持股份悉数转让，就此不再持有迈金科技股份。

事实上，此番登陆资本市场，迈金科技的一个主要目标也是为了获得融资。

根据招股书，迈金科技本次IPO计划募集资金7.49亿元，将投资于生产基地二期建设及生产线升级与物流自动化建设项目、智能骑行产品研发项目、数字化与品牌营销项目及补充流动资金。

特别是生产基地二期项目，该项目位于城阳区，已于今年春节后正式开工建设，总投资额超2.7亿元，依托现有厂区原位置扩建，建设规划主要包括新建生产车间和升级现有组装线，旨在满足不断扩大的国内外市场需求。

建成后，迈金科技将显著提升整体制造与仓储协同效率，进一步扩大生产空间、完善产业布局，为产能持续释放与市场需求保障提供有力支撑。

从这个角度来说，迈金科技此番IPO，其实也承载着企业更大的发展期许。