净利润连降3年后，青岛这家上市公司易主

9月21日，青岛冠中生态股份有限公司 （ 以下简称 “冠中生态” ） 发布公告称，公司控股股东青岛冠中投资集团有限公司及实际控制人李春林和许剑平夫妇，正在筹划公司控制权变更相关事宜，公司股票及可转换债券自 9月22日起停牌。

控制权可能易主的消息来得突然，但冠中生态近年来的业绩表现却早已为这一变动埋下伏笔。从2021年2月登陆创业板至今，这家专注于生态修复的企业并未能延续上市初期的辉煌，反而陷入业绩连年下滑的困境。

在生态文明建设日益受到重视的当下，冠中生态为何走到控制权可能变更的十字路口？

业绩连年滑坡，上市光环迅速褪色

回溯冠中生态的业绩轨迹，堪称一部“上市即巅峰”的褪色史。Choice数据显示，2021年至2024年，公司营业收入呈现“先微增后暴跌”的趋势：2021年为4.02亿元，2022年小幅增长至4.53亿元，2023年便大幅回落至3.77亿元，2024年更是断崖式下跌至1.45亿元，较2022年峰值缩水超68%。

进入2025年上半年，公司经营状况仍未好转。半年报显示，冠中生态营业收入5250.9万元，同比下降52.33%；归母净利润由盈转亏，亏损近320万元。对于收入下降的原因，公司解释称“施工产值同比减少”。

图片来源：冠中生态官网

这一业绩表现与公司上市初期的市场预期形成鲜明对比。2021年2月25日，冠中生态在深交所创业板上市时，凭借“生态修复全产业链服务能力”和20年行业经验，被市场寄予厚望。其业务覆盖植被恢复、水土保持、防沙治沙、土壤修复等自然生态修复领域，以及景观园林、市政工程等人工生态建设领域，恰好契合当时生态文明建设加速推进的政策导向。

市场普遍认为，登陆资本市场后，借助资金加持和品牌效应，冠中生态有望迎来快速发展期。然而四年过去，现实与预期形成巨大反差，业绩的持续滑坡不仅让投资者失望，也为此次控制权变更埋下了伏笔。

股东减持与海外扩张并行

业绩持续承压的同时，公司股权层面也显现出不安定迹象。在控制权变更消息公布前，冠中生态已出现股东减持动向。9月9日公告显示，持股5%以上的股东杨恩光提出减持计划，拟在3个月内减持公司股份不超过207.67万股，不超过公司总股本的1.48%。股东减持往往被视为投资者对公司前景信心不足的信号，尤其是在业绩持续下滑的背景下，这一举动更引人关注。

但与股东减持几乎同步的是，冠中生态还在积极推进海外扩张战略。9月8日，公司公告称，拟在英属维尔京群岛、中国香港及吉尔吉斯斯坦设立全资子公司，并通过吉尔吉斯斯坦子公司投资建设种苗繁育基地，投资总金额不超过5610万元。公司表示，此举旨在推动海外业务发展，提升国际竞争力。

今年5月，冠中生态在交流会上曾表示，公司发展战略要立足主业，实施国内外双市场策略。一边是股东减持，一边是海外扩张，这种 “内外并举”的战略，更像是公司在业绩压力下的“破局尝试”，但由于缺乏清晰的盈利逻辑和风险管控预案，未能有效提振市场信心。

行业机遇与企业发展现反差

冠中生态在半年报中指出：“生态文明建设日益受到重视，强化国土空间源头保护和用途管制摆到了生态文明制度建设的重要地位。”确实，随着“绿水青山就是金山银山”理念深入人心，生态修复行业面临前所未有的政策机遇。

然而，行业整体向好并不意味着每家企业都能顺利发展。生态修复项目往往具有投资金额大、回报周期长、应收账款高等特点，对企业资金实力和运营能力要求极高。特别是近年来，地方政府财政压力增大，可能导致生态修复类项目的付款周期延长，给企业现金流带来压力。

冠中生态业绩连续下滑，尤其是2024年出现大幅亏损，可能与其项目获取能力、资金管理能力等多方面因素有关。在行业竞争加剧的背景下，部分企业可能面临市场份额被挤压的困境。

面对经营困境和行业挑战，控制权变更或将为冠中生态带来转机。以9月19日冠中生态的收盘价11.20元计算，其最新市值为15.68亿元。截至今年6月30日，冠中生态股东数为10179户。对于投资者而言，控制权变更可能带来新的希望。

根据公告，截至9月21日，此次筹划控制权变更事项双方尚未签署相关协议，正就具体交易方案、协议等事项进行论证和磋商。公司股票预计停牌时间不超过2个交易日。

对冠中生态而言，当前正处于关键转折点。四年资本市场之旅未能有效助推公司发展，反而暴露其经营中的短板。在生态环保行业前景广阔的背景下，公司如何调整战略、优化管理、把握机遇，是摆在潜在的新老控制方面前的重要课题。

控制权变更公告只是一个开始，冠中生态的未来走向有待进一步观察。可以肯定的是，在生态文明建设日益重要的今天，一家专业从事生态修复的企业若能找准定位、优化运营，仍有很大发展空间。

那么，冠中生态能否借助此次控制权变更实现蜕变，市场将拭目以待。