A股市场中，股价大幅上涨后的股东减持动作，始终是投资者最关注的市场信号之一。当股价走势与企业盈利表现出现明显偏差时，减持的时点与规模，往往暗含着股东对当前估值的判断，也容易引发市场对公司基本面的讨论。
8月5日晚间，青岛汉缆股份有限公司（以下简称“汉缆股份”）发布权益变动公告，公司控股股东青岛汉河集团于8月4日通过集中竞价交易完成一笔大额减持，按当日股价下限测算，单日套现金额至少达到1.48亿元。
而就在两个多月前，这家公司的股价刚创下年内新高，年初累计涨幅一度超过134%。股价冲高回落的节点叠加控股股东的减持动作，恰好撕开了这家百亿营收企业背后的盈利隐忧。
单日减持超两千万股
剩余减持额度仍超千万股
根据汉缆股份披露的权益变动公告，本次减持的实施主体为公司控股股东青岛汉河集团，减持方式为集中竞价交易，单日减持股份数量达2094.34万股，占公司总股本的0.63%。
以8月4日该股最低成交价7.07元/股测算，汉河集团本次减持的套现金额至少为1.48亿元。
事实上，本次减持是此前披露的减持计划的一部分。
今年5月28日晚间，汉缆股份就曾发布控股股东减持预披露公告，称汉河集团计划在6月23日至9月19日期间，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过3326.8万股，约占公司总股本的1%。公告明确，减持原因为企业自身经营需求，减持股份来源为公司首次公开发行前已持有的股份，以及后续资本公积金转增股本取得的股份。
对照减持计划总量来看，截至8月4日，汉河集团已完成超六成的减持额度，剩余约1232万股尚未实施。按照既定的时间窗口，在9月19日之前，控股股东仍存在继续减持的可能。
减持完成后，汉河集团的持股比例虽有小幅下降，但仍保持控股地位。公司明确表示，本次权益变动不会改变公司治理结构，不会对持续经营产生重大影响，也不会导致公司控制权发生变更。
从二级市场走势来看，本次减持计划的发布与实施，恰好贯穿了公司股价从高点回落的全过程。
今年年初至5月28日减持预披露公告发布前，汉缆股份股价一路走高，累计涨幅高达134.46%，盘中最高触及11.70元/股，总市值近300亿元。减持公告发布后的首个交易日，也就是5月29日，公司股价单日大跌8.91%，随后进入震荡下行通道。
截至8月5日收盘，汉缆股份报7.25元/股，总市值约241.19亿元，近三个月累计跌幅超过两成。
百亿营收难掩净利三连降
技术与订单支撑修复预期
作为国内线缆行业的老牌头部企业，汉缆股份总部位于青岛市崂山区，公司前身创立于1982年，2010年在深交所挂牌上市。
图片来源：青岛汉缆股份有限公司官网
经过四十余年发展，公司已建成国家级企业技术中心、博士后科研工作站，以及行业唯一的国家高压超高压电缆工程技术研究中心，可为客户提供从电缆产品、附件生产到电力设计、输变电施工、运维监测的全链条解决方案，产品覆盖750kV及以下电力电缆、海底电缆、核电电缆、特种导线等多个高端品类。
尽管行业地位稳固，但公司近年的盈利表现并不理想。
2022年，汉缆股份归母净利润创下7.86亿元的历史高点，此后便连续三年下滑。2023年与2024年，公司营收与净利润连续两年双双回落；2025年公司营收首次突破百亿元大关，达到104.07亿元，同比增长12.39%，规模再上新台阶，但归母净利润仅为5.53亿元，同比下降15.52%，处于增收不增利的局面。
对线缆企业而言，原材料成本是决定盈利水平的核心因素。汉缆股份的产品成本中，铜、铝等有色金属占比达70%至85%，近年大宗商品价格的高位波动，直接压缩了企业的利润空间。尽管公司已搭建起以套期保值为主、成本传导为辅的全链条风险对冲体系，同时通过供应链优化、内部降本消化压力，但仍未能完全抵消成本端的冲击。
进入2026年，公司经营出现修复迹象。
一季度财报显示，期内公司实现营业收入25.52亿元，同比增长39.37%；归母净利润1.60亿元，同比增长12.17%；扣非净利润1.36亿元，同比增长8.78%，营收与利润实现双增长。
而业绩修复的底气，一方面来自持续落地的市场订单。
今年7月下旬，汉缆股份接连中标两个重点电力项目：一个是西昌可信电力35千伏输电线路塔材及电缆采购项目，中标金额324.08万元；另一个是福建仙游木兰抽水蓄能电站500KV电缆采购及敷设安装项目，中标金额2998.71万元，两笔订单合计金额超3300万元。
随着“十五五”期间电网投资扩容、特高压与海上风电建设提速，高压、海缆等高端线缆的市场需求持续释放，为公司提供了长期的业绩增长空间。公司也在业绩说明会上明确表示，将紧抓电网与海上风电的市场机遇，同时持续关注高压、海缆等协同领域的并购机会。
另一方面，公司多年布局的智能制造能力也开始发挥降本增效的作用。
汉缆股份的全生命周期数智化管控电缆智能工厂已入选国家卓越级智能工厂，搭建起覆盖研发、生产、供应链、管理的全流程智能制造体系。通过数字孪生、机器视觉在线检测、智能排产等技术应用，公司研发设计周期缩短50%以上，质量一致性达到99.8%，数字化能力正在逐步转化为成本与品质优势。
就当前来看，公司仍面临多重现实挑战。剩余超千万股的减持计划尚未落地，一季度的盈利回暖尚未形成明确的反转趋势，原材料价格波动的风险始终存在，百亿营收规模下如何止住净利润连续下滑的势头，是公司必须破解的核心难题。与此同时，线缆行业竞争正从规模比拼转向技术差异化较量，公司在高端线缆领域的技术优势能否持续转化为业绩增量，也将直接决定其未来的市场地位与估值走向。
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