8月25日，青岛东方铁塔股份有限公司（简称“东方铁塔”，002545）披露2026年半年度报告。这家发轫于1982年、2011年登陆深交所的老牌钢结构企业，在2016年斥资40亿元收购汇元达切入钾肥赛道后，经过十年整合，已从“铁塔制造商”变身为“钾肥生产商”。
切换的成色，体现在最新一份半年报上。据2026年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入30.51亿元，同比增长42.03%；归母净利润9.76亿元，同比增长97.84%；扣非净利润9.64亿元，同比增长100.88%。
图片来源：东方铁塔2026年半年度报告
净利润增速是营收增速的两倍有余，盈利弹性成倍放大。公司同步披露利润分配预案，拟以总股本12.44亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。
量价双升，利润现金齐增
拆解这份近乎翻倍的利润增速，量价双升是直接推手。
据半年报，化工板块实现营业收入21.41亿元，同比增长49.2%，占总营收比重达70.17%，板块毛利率62.88%，同比提升10.83个百分点。收入占比提升与毛利率抬升形成叠加，构成利润弹性的结构性来源。而起家的钢结构主业，上半年实现收入8.87亿元，同比增长27.25%，毛利率10.03%——规模稳健，但利润弹性明显弱于化工板块。
价格上行的传导链条清晰可见。据公司此前发布的半年度业绩预告，业绩预增的主要原因之一是氯化钾、溴化钠等产品市场销售均价同比提升，产品盈利能力显著增强。百川盈孚数据显示，2026年第二季度氯化钾均价约3280元/吨，同比上涨约9.54%；溴素均价同比上涨42.6%。价格中枢上移，直接推高板块毛利率。
单季度表现验证了增长的持续性。2026年第二季度，公司实现营业收入16.32亿元，同比增长36.78%；单季度归母净利润5.74亿元，同比增长99.73%，较第一季度的4.02亿元环比增长约42.8%，利润释放的斜率未见放缓。
图片来源：东方铁塔官网
放进行业坐标系里，东方铁塔的增长成色同样可辨。
2026年上半年，国内钾肥市场打破多年季节性波动规律，走出“淡季不跌、高位运行”的独立行情，四大头部钾肥上市公司业绩集体爆发。
盐湖股份依托钾锂双主业，上半年预计实现归母净利润60亿元至63亿元，同比大增131%至143%；藏格矿业上半年归母净利润36.38亿元，实现翻倍，但其中约78%来自参股巨龙铜业的投资收益；亚钾国际凭借老挝小东布生产线投产，上半年归母净利润预计达12.85亿元至15亿元，同比增长50%至75%。东方铁塔以9.76亿元归母净利润和97.84%的同比增速，成为四家中增速最快的纯钾肥标的。
利润的现金含量同样可查。据半年报，公司上半年经营活动产生的现金流量净额11.46亿元，同比增长22.51%，与同期净利润规模相当，“纸面利润”与“真金白银”之间并未出现明显背离。截至报告期末，公司总资产约149.59亿元，归母净资产约103.66亿元。
百万吨产能满产运行，双资源版图初现
化工板块内部，主力与增量各有分工。主力产品氯化钾实现收入19.28亿元，同比增长37.93%，毛利率61.06%，贡献板块收入的九成；溴化钠实现收入2.13亿元，同比大增472.82%，毛利率高达79.32%，同比提升31.06个百分点——基数尚小，但高毛利特征显著，放量迅猛。
图片来源：东方铁塔2026年半年度报告
据公开资料，东方铁塔自2016年完成资产重组后形成“钢结构+钾肥”双主业格局。2025年上半年财报显示，钾肥板块毛利润已占公司总毛利润的90%，是公司绝对的核心利润来源。
东方铁塔钾肥业务的载体，是境外全资子公司老挝开元矿业。据半年报及公开信息，公司在老挝甘蒙省拥有133平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超过4亿吨。矿区矿体埋藏浅、连续性好、厚度大，开采条件优越。
资源底座之上，产能阶梯已经铺开。公司钾肥销量从2021年的45万吨增至2024年的121万吨，四年增长169%。目前公司已建成100万吨/年氯化钾产能（含40万吨/年颗粒钾产能）。据公司披露，老挝开元2026年上半年实现氯化钾产量约72.48万吨，销量约67.73万吨。2025年产能利用率达114.77%，产线超负荷运转。
扩产的下一步也已浮出水面。第二个100万吨/年氯化钾项目预计2026年6月投产，届时公司氯化钾总产能将从100万吨/年跃升至200万吨/年。
据公司此前接受投资者调研时披露的规划，二期建成投产后，将根据实际情况启动新的100万吨/年项目，目标形成年产300万吨氯化钾的总产能。2024年，公司还在老挝设立合资公司，推进甘蒙省农波地区50平方公里勘探权的相关工作，该区域勘探的氯化钾资源量折合约1亿吨。
图片来源：东方铁塔官网
资源布局的触角还在延伸。公司全资子公司汇元达拟收购昆明帝银矿业72%股权，2026年3月，昆明帝银与云南省自然资源厅签订舒姑磷矿采矿权出让合同，该磷矿累计查明资源量约1.63亿吨。交易对方承诺昆明帝银于2026年9月30日前取得采矿许可证。若顺利落地，东方铁塔将形成“钾+磷”双资源平台，资源版图进一步拓宽。
高景气能否延续？供需与价格的双重考验
东方铁塔的转型之路已走过十年。新资源板块的落地节奏与产能消化能力，是这家“钾肥新贵”能否从翻倍增长走向持续增长的关键命题。站在当前节点，高景气能否延续，取决于两个层面的变量。
其一，全球供需的天平。据Argus预测，2026年全球氯化钾需求将进一步提升至7580万吨。供给端，2025年俄罗斯与白俄罗斯合计减产160万吨；全球主要新增产能集中释放预计在2027年之后。
据西部证券测算，2025至2027年全球氯化钾将持续供不应求。但2026年亚钾国际、Arcon与Slavkaliy各自有200万吨/年新产能投产，2028年必和必拓435万吨/年项目也将释放——供给端的压力正在累积。
其二，价格变量的方向。钾肥价格是东方铁塔业绩的“胜负手”。公司上半年净利润近乎翻倍，很大程度上受益于氯化钾、溴化钠市场均价同比抬升。但据行业数据，7月以来国内氯化钾市场已现“供强需弱”迹象，价格重心有所下移。7月底百川盈孚氯化钾市场均价为3250元/吨，环比下跌0.88%。价格高位能否延续，仍取决于下半年需求兑现情况。
而起家的钢结构主业，毛利率同比下滑0.84个百分点，在钢材价格波动与行业竞争加剧之下，传统业务的盈利韧性仍待检验。
曾经“钢结构+钾肥”的双主业格局，如今钾肥贡献九成毛利润、磷矿布局初现端倪，东方铁塔的利润结构已悄然位移。十年转型路走到今天，真正的考验也才刚刚开始。
频道推荐
